美国康复产业寡头中，健瑞仕（Genesis Healthcare，GEN）是与中国关系最紧密的。2014年，健瑞仕（GRS）进入中国，目前在大陆及香港广泛布局，并报道有在中国开上百家连锁的计划。

细心的行业中人会发现，健瑞仕在中国简称“GRS”，而非“GEN”，原因是：GEN，是Genesis Healthcare的缩写和股票代码，是健瑞仕保健集团控股上市公司缩写；GRS，是Genesis Rehab Services的缩写，是健瑞仕保健集团（GEN）旗下子公司和业务单元。母公司GEN和子公司GRS业务都比较庞杂，有各自网站，本文语境下，“健瑞仕（GEN）”指健瑞仕整个集团，“健瑞仕（GRS）”指健瑞仕集团旗下重要业务单元Genesis Rehab Services。

2017年，健瑞仕（GEN）集团总营收53.74亿美元、净利润-5.79亿美元；截止2017年底，健瑞仕（GEN）总资产50.52亿元、总负债67.32亿元。公司资不抵债、连年亏损，财务状况不好。

2017年10月26日，健瑞仕（GEN）市值2.3亿美金，而康博恩（EHC）当日市值71.1亿美元、优选医疗（SEM）21.9亿美元，健瑞仕市值远低于其他两家同类企业。综合考虑健瑞仕（GEN）市值、财务及业务状况，在并购重组频繁的美国市场，不知是否已被捕猎者觊觎。

    一、发展历史

健瑞仕（GEN）前身，Genesis Health Ventures，于1985年由Michael R. Walker 和Richard R. Howard在收购9家护理中心基础上创立。

从1985到1998，是Genesis Health Ventures从初创而大发展的黄金时间。这十三年，Genesis Health Ventures不断并购各类康复治疗、诊断、呼吸治疗及医药服务公司，并成为行业瞩目的上市公司。公司管理层推动公司演变为可为需要急危重症（high-acuity）照护的Medicare患者提供集中护理和康复服务的专业平台。公司以Genesis ElderCare品牌从事康复和照护服务，以NeighborCare品牌从事医药服务。

需要说明的是，上述GenesisElderCare即为日后的健瑞仕（GRS）。该业务平台最早是1984年设立的“语言和听力网络”（the Speech and Hearing Network）。1986年，“语言和听力网络”被Genesis Health Ventures并购，并作为公司重要业务平台不断并购和扩大业务。该子平台在1996年改名为Genesis ElderCare，后于2000年进一步更名为Genesis Rehabilitation Services。

1999年，美国联邦政府对Medicare政策做了较大调整，而当时Genesis Health Ventures下属机构服务对象几乎全部依赖Medicare做医疗报销。与金德里德及南方保健当时境况相似，Genesis Health Ventures经营和财务因此遇到了大问题，于2000年不得不寻求破产保护。

2001年，公司经重组焕发活力，重新走上正常业务轨道。

2003年，公司继续重组，将住院康复业务和医药服务业务进行分立。分立后，原公司承继医药服务业务，并以医药服务品牌NeighborCare为存续平台名称；公司将护理中心、辅助生活及独立生活社区，以及健瑞仕（GRS）剥离成立一个新平台，即存续至今的健瑞仕（GEN），Genesis HealthCare Corporation。两年后的2005年，NeighborCare作为纳斯达克上市公司，被Omnicare敌意收购，不复独立存在。

2011年，医疗物业投资信托Health Care REIT收购了健瑞仕（GEN）几乎所有不动产。自此，健瑞仕（GEN）自专业医疗物业信托公司租赁物业使用，自身业务聚焦在轻资产的康复医疗服务上。

2012年，健瑞仕（GEN）收购了同行业的上市公司太阳保健（Sun Healthcare），这一并购使健瑞仕（GEN）在全美29个州拥有400个护理中心，成为全美最大护理服务公司之一。同时，并购使健瑞仕（GEN）康复治疗业务在全美46个州拥有1500多个合同合作。

2015年，健瑞仕宣布完成与SkilledHealthcare Group的合并。该并购使公司在全美34个州拥有超过500家护理中心，成为全美最大后急性照护服务提供者之一。同时，这一合并使公司的康复治疗平台，健瑞仕（GRS），在全美46个州及哥伦比亚特区，拥有超过1600家服务点。合并后的公司在纽交所股票代码改为“GEN”。

与其他美国同业寡头类似，健瑞仕（GEN）以并购始，以并购成长，近年依旧并购频繁，资本运作自始至终伴随成长过程。

    二、业务板块

根据公司2017年报，目前，健瑞仕（GEN）业务单元分为三大块：

（1） 住院业务，包括护理院、辅助生活机构等，是公司最大业务板块；

（2） 康复治疗服务，此部分业务应主要由健瑞仕（GRS）承担；

（3） 其他服务。

在2017财年，最大业务单元的住院业务营收约46亿美元，占健瑞仕（GEN）总营收的86%；第二业务单元康复治疗服务营收约6亿美元，占健瑞仕（GEN）总营收的11%。这两大业务单元业务，概述如下：

1. 住院服务

健瑞仕（GEN）住院服务单元（Inpatient Services Segment）分为护理院（Skilled Nursing Facilities）和辅助/老人生活机构（Assisted/SeniorLiving Facilities）两部分。

截止2017年底，健瑞仕（GEN）护理业务板块在全美30个州444个区域中心拥有53278张床。健瑞仕（GEN）护理业务根据市场需要开发护理项目，特别针对脑卒中、神经疾病、心肺问题、关节置换及其他肌骨问题患者提供入院治疗和照护。

根据医生给出的治疗方案，健瑞仕（GEN）富有经验的多学科团队给患者提供专业服务。团队组成包括护士、实习护士、护工及其他护理专业人士。许多护理院经配置可提供诸如血液透析、呼吸治疗、心肺康复等特别照护服务。给护理对象的标准服务内容包括食宿、营养、社交、娱乐及相关保健与其他服务。

截止2017年底，健瑞仕（GEN）有43家以协议方式对外提供管理服务的护理院。同时，健瑞仕（GEN）设有行政服务公司，为关联公司提供专业行政服务支持，以保障该等关联机构聚焦提供保健服务主业。

作为护理院业务的补充，健瑞仕（GEN）以26家独立机构（2209张床）和护理院内1347张床位（2017年底数字）提供辅助/老人生活服务。这些辅助/老人生活服务包括住宿、活动、饭食、安全、管家服务及日常生活支持，服务对象为可独立生活的老人，或者虽然需要某些支持、但并不用需要护理院级别护理照护的老人。

2. 康复治疗服务

截止2017年底，健瑞仕（GEN）在全美46个州和哥伦比亚特区共1600多个保健机构（其中454家为健瑞仕自身运营）提供语言康复、物理康复、作业康复和呼吸治疗。本业务板块在健瑞仕（GEN）下辖护理院及辅助/老年生活机构为患者提供康复治疗服务，与该等机构本身提供的护理服务一道，集成为面向患者的整体服务。健瑞仕（GEN）认为通过整合方案为急危重症患者提供诊疗服务有助于帮助患者更好恢复；另外，健瑞仕（GEN）认为时常给其转诊急危重症患者的医院或医生集团，认识和理解健瑞仕（GEN）提供的整合护理照护及康复治疗服务价值。

健瑞仕（GEN）在为第三方护理院提供康复治疗服务方面建立了专业声誉，同时，健瑞仕（GEN）对急危重症患者的医疗服务能力也被广泛认可。健瑞仕（GEN）的康复治疗服务，强调和追求高品质的治疗过程和有效的临床治疗效果。

上述康复治疗业务除在美国广泛布局外，健瑞仕（GRS）也进入中国大陆和香港谋求发展。目前看，其在中国大陆和香港产生的业务收入，占健瑞仕（GEN）总营收比例非常小。

    三、健瑞仕（GRS）在中国

2014年，健瑞仕（GRS）进入中国，以灵活战略开拓中国市场，五年耕耘，已渐有风生水起之势。

综合来看，健瑞仕（GRS）在中国，表现出丰富的发展策略：既与大的集团或连锁医院合作，如泰康和邦尔骨科，也与单体医院进行合作，如重庆的宏仁中西医结合医院和广州的华兴康复医院；既有技术层面合作，如重庆宏仁，也有合资合作，如邦尔骨科；既有自有品牌独立经营，如健瑞仕活力中心，也有如酒店管理公司般输出品牌和管理，如秦皇岛泰盛健瑞仕国际康复中心；既与线下实体医院合作，也与移动医疗如“橙医生”进行战略合作。这样的灵活发展策略，既沿袭了健瑞仕在美国的多层次、多业态传统，也在其他美国同业寡头进入中国市场的背景下，迎合了中国市场不同类别投资者的合作需求，从而保证了健瑞仕（GRS）短短五年内即在中国包括华南、华北、华东、重庆、香港等地遍地开花、快速布局和发展。

从健瑞仕活力中心推广案中可以看出，健瑞仕独资经营的活力中心超越了简单健身房概念，而把运动康复、物理治疗和营养等内容加入，以康复大佬的专业实力和背景丰富了健身内涵。在活力中心专业团队组成方面，其除了健身教练外，还会配有运动康复师、物理治疗咨询师和营养师。

从健瑞仕（GRS）泰康合作、秦皇岛项目等相关媒体报道中亦可以看到，健瑞仕（GRS）把其在美国的技术、经验和模式打包带入中国、植入合作项目，合作方、媒体及相关主管机构都很重视，期待这样的合作，能促进中国康复产业的发展并快速与国际接轨。

    四、案例思考

“美国康复产业观察”系列行文至此，已对金德里德（KND）、康博恩（EHC）、优选医疗（SEM）及健瑞仕（GEN）进行了介绍。这四家企业各自年营收体量相当，40-60亿美元不等，合计年营收接近200亿美元，一定程度上可代表美国康复产业的整体发展水平。从这四家企业发展历程来看，既有拜美国产业政策及资本市场环境所赐而快速发展的土壤，亦有核心创始人及团队的内在牵引和推动，更有大政策环境变化而导致的企业发展波折甚至破产重整。微观层面患者和市场需要，宏观层面政策一定程度上支持，中观层面企业应变而变，无从停息。虽然与中国相比，美国康复产业体量巨大，但发展过程，依然不易。但成人的世界里没有“容易”二字，从容迎接挑战和风险，才是商业的常态。